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15- D- 0574 201 5 年 10 月 20 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
矢作建設工業株式会社
（証券コード：1870）【据置】
長期発行体格付 ＢＢＢ
格付の見通し 安定的
■ 格付事由
(1) 愛知県に本社を置く総合建設会社で、名古屋鉄道の持分法適用会社。主力の建築工事は独自工法の「ピタ
コラム」を中心とする耐震補強工事やマンションをはじめとする一般建築工事で構成される。また、子会
社 の 矢 作 地 所 で は 「 バ ン ベ ー ル 」 ブ ラ ン ド で 分 譲 マ ン シ ョ ン 事 業 な ど も 展 開 す る 。 連 結 売 上 高 構 成 比
（15/ 3 期）は建築工事 63. 3％（一般建築工事 43.7％、耐震補強工事 19. 6％）、土木工事 19.3％、マンショ
ン分譲などを行う兼業事業 17. 4％である。
(2) 堅調な受注環境とコストの見直しを背景とした建築工事の採算性改善や販管費削減が奏功し、従来と比べ
て収益水準が向上している。さらに、有利子負債の削減と資本蓄積により、財務基盤の強化も進みつつあ
る。今後、収益を牽引してきた公立小中学校向け耐震補強工事の減少が想定されるが、商業施設、物流施
設など一般建築工事の取り込みや公共工事の受注強化により、中期的に現状程度の収益水準を維持できる
か見定めていく。以上を総合的に勘案し、格付を据え置き、見通しは安定的とした。
(3) 16/ 3 期は売上高 870 億円（前期比5. 4％増）、営業利益 70 億円（同 3. 0％増）と 3 期連続で過去最高益を
更新する見通しである。建設事業の収益は前期並みの予想だが、大規模工業団地や分譲宅地の売却による
兼業事業における増益が寄与する見込みである。今後、耐震補強工事の減少による売上構成の変化に伴い
業界トップクラスの利益率が低下する可能性があるが、土地開発から設計、施工まで一貫して対応できる
強みの発揮や経済設計の推進、購買価格の抑制などにより、高い利益率を維持できるか注目している。
(4) 15/ 3 期末の自己資本比率は 39. 5％となり、直近 5 期で 10. 4 ポイント上昇した。大型の一般建築工事に係
る立替費用の発生や金城埠頭における商業施設開発、分譲マンションの開発に伴う資金負担により、フリ
ーキャッシュフローは一時的にマイナスに転じることが想定されるが、中長期的にはプラス基調で推移す
る見通しであり、財務構成の更なる改善が見込まれる。
（担当）窪田 幹也・下田 泰弘 ■ 格付対象
発行体：矢作建設工業株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
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格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2015 年 10 月 15 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田 卓郎
主任格付アナリスト：窪田 幹也
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本 件 信 用 格 付の 付 与 にか か る方 法 の 概 要 は、 J C R の ホ ー ムペ ー ジ （ http:/ / www. jcr. co. jp） の 「 格 付 方針 等 」 に 、
「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「総合建設」（2012 年 3 月 26 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） 矢作建設工業株式会社
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。
■ 本件に関するお問い合わせ先
